应流股份：大国强基 航空核电榜首标的

  铸件主业奠定开展根底，定位高端零部件制作商。公司事务以铸造发家，从传统配备范畴战略晋级进入高端零部件制作的新范畴，已成为铸件职业前列，具有铸造成形年产能 4.8 万吨，并且是国内少量可以安稳出产超级奥氏体不锈钢、双相不锈钢、高温合金的企业之一。以铸件为根底，公司逐渐将工业链延伸至零部件的机械加工及模块制作范畴，产品大范围的应用于石油天然气设备、工程和矿山机械、高效清洁发电等职业。公司中心客户为各职业全球抢先企业，并建立了长时间协作伙伴关系，构成了以、沈鼓集团等为代表的国内外优异客户群。公司以航空及核电事务为晋级，有望经过顶级工艺工业化打破完成全进口代替。

  核电：铸造优势延伸，产品逐级进阶。应流依托自身在铸造、精加工、批量化出产的微弱实力，不断向高的附加价值产品拓宽，核电配备便是其中之一。在核电范畴，公司从核三级、核二级泵阀零部件做起，从而晋级到中心的核一级主泵泵壳、金属保温层，然后经过技能协作进入乏燃料后处理范畴，成为国内极少量批量化出产中子吸收板的企业之一。公司核电产品层级逐级丰厚进步，已成为国家核电要害设备国产化的要害一环。本年 2 月国家动力局提出年内方案新增装机规划 641 万千瓦，年内方案开工 8 台机组；滨海核电每年坚持 6-8 个项目开工，为公司核电事务订单和成绩增加供应需求支撑。

  航空：产品价值与战略高度更上一层。航空发动机是飞机制作业“皇冠上的明珠”，15 年政府工作陈述首提施行航空两机，16 年航发集团建立，注册资本 500 亿元。两机产品的首要难点之一是高温合金涡轮叶片等中心部件的精铸、机械加工等要害技能，是零部件制作业晋级的未来方向，也是应流的优势地点。应流航源是公司开辟航空两机产品的渠道，包含高温合金叶片、导向器和机匣等。发动机叶片的首要客户有两块：国内供应航材院 621 所，世界供应 GE；应流在两个范畴都有一个优势，即产品的开发紧密结合客户，开发完成后订单需求更顺利。除了两机部件，与德国 SBM 协作研发的涡轴发动机和轻型直升机，应流享有研发过程中的悉数知识产权，更是公司航空范畴布局另一重要起点。

  收买广阔机械，锻铸结合协同效应突显。应流拟作价 10.5 亿元收买广阔机械 100%股权，广阔机械是一家集特钢熔炼、快速铸造、机械加工和产品研发为一体的归纳型国家高新技能企业，根本的产品为合金钢锭、合金锻材锻件、模具钢和设备零部件。重组完成后，公司与广阔机械将在工业链、客户、技能、办理等方面发生十分显着协同效应，并带来经营收入和净利润的增加。广阔机械许诺 2017 年度、2018 年度、2019 年度归属于母公司净利润别离不低于人民币 8000 万元、10000 万元、12000 万元。

  咱们以为公司以铸件事务为根底，开展成为高端配备零部件制作商；以航空及核电事务为晋级，以发动机、燃气轮机部件为切入点开辟航空范畴，有望经过顶级工艺工业化打破完成全进口代替；核电配备范畴，公司承担着核一级主泵泵壳、金属保温层、中子吸收资料等国产化研发，奠定了国内航空核电榜首标的的中心位置。大国强基，应流股份可谓是我国制作业由大变强进程中的典型代表，未来生长空间巨大。咱们给予公司“买入”评级，6-12 个月目标价 28-30 元。

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